随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗季度，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数量上看(kàn)，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是(shì)华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健(jiàn)康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在一季(jì)度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前(qián)三则是(shì)交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持(chí)权益(yì)资产的(de)仓位略(lüè)高(gāo)于权(quán)益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权(quán)益部(bù)分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价(jià)值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅(fú)度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对(duì)收益(yì)的投资(zī)机会(huì)不断增厚(hòu)组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在(zài)操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的(de)估(gū)值水平变化(huà)做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度(dù)的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平(píng)安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平(píng)衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历(lì)过去(qù)几年的(de)大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域(yù)的(de)投(tóu)资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产(chǎn)替(tì)代的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复。从确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价(jià)弹性带来的(de)潜在超预期(qī)机(jī)会(huì)。投(tóu)资端关(guān)注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带(dài)一路带(dài)动(dòng)下的(de)部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五(wǔ)年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修(xiū)复是确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对(duì)经济各个(gè)领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业(yè)的景气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技(jì)术的(de)突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间。

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